转自：财联社
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宏不雅
高盛：中东冲突正株连欧洲增长并推高通胀
伊朗冲突已初始对欧洲经济酿成较着冲击，但举座影响仍弱于2022年俄乌冲突本事。本轮欧洲自然气市集冲击相对可控，但油价高潮可能更执久，从而执续推高通胀压力。
欧洲汽油、柴油及电力远期价钱近期较着高潮，但举座仍低于此前高点。与此同期，欧元区高盛金融条目指数（GSFCI）自交游爆发以来已收紧约15个基点，不外近期市集环境有所甩手。浪掷者信心在4月较着恶化后，5月出现企稳迹象，但举座情谊仍偏弱。
高盛将欧元区2026年GDP增长预期下调约0.8个百分点，并大幅上调通胀预测：瞻望欧元区2026年底通胀率较战前预测提高约2个百分点，英国提高约1.7个百分点。比拟之下，英国经济在战前数据援助下表现略强于欧元区。
从高频数据来看，欧洲投资者与浪掷者信心举座走弱，制造业和服务业PMI均出现放缓迹象，但价钱相干筹备较着上升，反馈企业正执续向终局传导成本压力。欧洲央行浪掷者探听表现，欧元区明天一年通胀预期已升至4%。
高盛以为，现在欧洲经济正靠近“增长放缓+通胀上升”的滞胀式压力，但由于自然气市集较2022年愈加结识，因此欧洲暂时仍能幸免出现当年的能源危险级别冲击。
高盛：英国财政压力再行上升税收退换风险加大
伊朗交游激勉的能源价钱高潮，正在再行加重英国财政压力。跟着利率上升、经济增长放缓以及通胀回升，英国预算职守办公室（OBR）明天借款预测可能加多约100亿英镑，财政规则下的缓冲空间进一步缩小。
若是现时国债收益率和英国央行利率预期执续，到2029/30财年，仅利息开销就可能稀奇加多约50亿英镑。与此同期，更高能源价钱还将压低经济增长、推高福利开销，并削弱财政空间。自然政府已推出部分针对家庭和企业的支执措施，但举座财政成本仍相对有限，明天政策瞻望仍以“定向、临时性”措施为主。
英国财政靠近的更大问题来自恒久结构性开销压力。医疗开销增长执续快于GDP，而英国还同意到2035年将国防开销占GDP比例从2.3%莳植至3.5%。现时部门预算已较着偏紧，明天财政审查中草率率需要追加开销。高通胀还会侵蚀既定预算的现实购买力，进一步加多财政补贴需求。
政事层面，不笃定性也在上升。市集以为曼彻斯特市长安迪·伯纳姆有较大契机取代首相斯塔默，但伯纳姆已同意保管现存财政规则，这镌汰了英国大幅扩大赤字的可能性，也意味着政府明天更可能转向加税。
不外，加税空间相同受限。工党此前同意不提高所得税、升值税、国民保障及企业税率，因此政府可能更多推敲房产税、地盘税、老本利得税及待业金税改良。
高盛指出，老本利得税改良巧合能带来预期收入，而更激进的金钱税改良又可能打击投资与储蓄。举座来看，英国政府明天财政政策将靠近越来越艰深的衡量。
瑞穗：日本经济暂时安定但霍尔木兹风险或冲击增长与通胀
尽管伊朗冲突执续升级，日本经济现在仍表现出一定韧性。日本2026年一季度现实GDP环比增长0.5%、折年率增长2.1%，略高于市集预期，私东谈主浪掷、企业投资及出口均表现安定，表现日本经济在中东场所恶化前保管较好景色。
高油价将在二季度初始对日本经济酿成压力。基准情景下，跟着地缘政事风险甩手、油价渐渐回落，日本经济仍可保管接近潜在增速；但若霍尔木兹海峡恒久受阻、油价执续高于每桶100好意思元，并激勉石油相干产物供应短缺，日本GDP存在阶段性负增长风险。
交易方面，日本4月出口同比增长14.8%，入口增长9.7%，结束聚会第三个月交易顺差。瑞穗以为，中东场所恶化导致原油等入口受限，是顺差扩大的原因之一。
通胀方面，日本4月寰宇CPI举座有所降温，中枢CPI从1.8%降至1.4%，主要受到汽油补贴、免费小学午餐等政府政策影响，食物通胀也有所放缓。现在伊朗冲突对日本通胀的径直影响仍有限，但瑞穗瞻望，跟着高能源成本渐渐传导，2026年下半年起中枢通胀和商品通胀将再行加快，并在2027年重返“2%以上区间”。
货币政策方面，瑞穗以为日本央行仍倾向不息加息。尽管日本政府对进一步加息偃魄严慎，但央行里面鹰派声息增强，6月会议加息仍是基准情景。瑞穗瞻望，日本央行最终可能将政策利率提高至1.5%傍边，并保管“约每六个月加息一次”的节律。与此同期，好意思元兑日元明天瞻望将渐渐回落，但日元恒久仍偏弱。
巨匠央行
法国农业信贷银行：上调好意思国利率预测伊朗交游推升通胀风险
好意思伊交游激勉的能源与通胀担忧，正在推高好意思债期限溢价，并使好意思国国债收益率执续承压。10年期好意思债收益率较交游爆发前已上升约60个基点，10年期ACM期限溢价则从2月底的60bp升至约90bp，在中东场所出现执久和平前，好意思债收益率仍存在进一步上行风险。
好意思联储已渐渐从“偏鸽”态度转向更关爱通胀风险，市集以致初始计入2027岁首加息预期。瞻望好意思联储本年不会降息，初次降息将推迟至2027年第二季度，仅降息25个基点。短期内，2年期好意思债收益率瞻望保管在4.00%-4.15%区间，10年期收益率年底方向约为4.5%。
近期好意思国服务与通胀数据并未篡改好意思联储“不雅望”态度，但联储里面对通胀的担忧较着高于对经济增长的担忧。即便新任好意思联储主席凯文·沃什倾向更激进降息，也可能遭到FOMC其他官员箝制；除非劳能源市集倏得恶化，不然联储短期内不太可能转向宽松。
若是好意思国与伊朗明天达成遥远媾和、能源市集收复平日，2026年后期利率可能渐渐回落，并延续至2027年中。
好意思联储仍将不息通过国库券购买（RMP）保管充裕流动性，开云·体育世界杯(中国)官方网站以镌汰融资市集波动。
产业
高盛：AI与税收刺激将推动好意思国老本开支强健增长
AI投资与新一轮税收激励正共同推动好意思国企业老本开支加快增长。2026年一季度，好意思国现实企业固定投资年化增长10.4%，较着高于2025年的5.6%；剔除开导入口等身分后，潜在国内老本开支增速也从2025年的2.4%升至5%。
AI基础关键开导仍是最中枢驱能源。高盛估算，2026年一季度好意思国AI相干年化开销已达6500亿好意思元，年底或冲破8000亿好意思元，涵盖数据中心、服务器、半导体、电力关键、软件及研发等鸿沟。高盛瞻望，AI将为2026年信得过老本开支增长孝敬3.3个百分点，对GDP增长孝敬约0.3个百分点，但由于巨额AI开导依赖入口，以及半导体投资在统计口径中被低估，对官方GDP增速的体现仅约0.1个百分点。
2026在线买世界杯中国区平台税收政策相同组成热切援助。“大而好意思”法案中的加快折旧等税收优惠，已初始较着刺激制造业、输送、矿业及开导投资。瞻望相干政策将为2026大哥本开支增长稀奇孝敬约3个百分点，影响将在年中隔邻达到岑岭。
比拟之下，油价高潮对举座老本开支株连有限。好意思国能源企业如今更强调老本顺序和激动报恩，而非单纯扩产，因此高油价未较着推升钻井和能源投资。非能源行业开导投资虽会受到一定冲击，但举座影响仅约株连老本开支增长0.1至0.3个百分点。
此外，2025年压制投资的两大迎风——通胀削减法案与芯片法案推动的制造业建厂潮正在降温，以及关税推高老本品成本——将在2026年渐渐松开。高盛因此将2026年企业老本开支增速预测从6.5%上调至7.8%，并保管好意思国2026年GDP增长2.1%的预测。
摩根大通：能源冲击执续压制巨匠航空当作新兴市集承压最较着
中东能源冲击仍在执续影响巨匠经济当作，其中航空业受到的冲击最较着，尤其是新兴市集。阐较着示，巨匠航班数目不仅低于旧年同期，也较着弱于平日季节性增长，新兴亚洲、拉好意思及“EMEdge”（角落新兴市集）国度受影响最严重，而好意思国与欧洲相对更具韧性。
比拟之下，巨匠车辆出行数据举座仍较结识，反馈出汽油库存相对弥散，且汽油价钱涨幅较着低于航空燃油。好意思国浪掷者开销现在尚未出现较着断裂，摩根大通讯用卡数据表现，可选浪掷和旅游开销仍大体合适季节性方法，但并未出现市集此前预期的“退款推动型浪掷反弹”，且部分开销增长可能仅仅价钱高潮带来的阵势增长。
自冲突爆发以来，巨匠零卖燃油价钱累计高潮约30%，最近一周不息小幅高潮0.4%。印度、泰国等亚洲新兴市集涨幅尤为较着，部分国度柴油价钱涨幅以致突出90%。巨匠航运成本也较着上升，上海至纽约、洛杉矶等主要航路运价涨幅突出50%。
亚洲对波斯湾能源入口依赖度渊博较高，印度、日本、韩国等国靠近更大能源冲击风险。同期，欧洲自然气库存执续低于昔时两年同期水平，德国库存压力尤其较着。
现时能源冲击已初始渐渐向通胀、输送与浪掷鸿沟扩散，但好意思国由于汽油库存仍相对充裕，短期内缓冲能力仍强于其他地区。
巨额商品
瑞银：白银需求放缓高银价正初始扼制浪掷
近期白银价钱干与高位盘整阶段，主要受中东地缘政事风险、油价高潮以及市集对通胀和利率上升的担忧援助。但与此同期，高银价自己已初始压制需求，使白银中恒久出路趋于谦让。
瑞银现在将明天各期限白银方向价谐和保管在每盎司80好意思元，并以为银价短期草率率保管在70-90好意思元区间颤动。该行指出，尽管投资需求仍能部分对消工业需求疲软和矿山供应加多，但举座供需缺口已较着缩小。瑞银此前将2026年白银市集缺口预估从约3亿盎司大幅下调至6000万至7000万盎司，现在保管这一判断。
昔时一年银价累计高潮突出140%，高价钱还是初始扼制珠宝、银器以及光伏行业需求，尤其是价钱明锐型买家。与此同期，波动率上升和利率走高也削弱了投资需求。本年以来，白银ETF执仓减少突出6700万盎司，总执仓降至约7.94亿盎司；全年投资需求瞻望约3亿盎司，低于旧年的近4.4亿盎司。
与黄金不同，白银枯竭央行购金这一恒久政策需求援助，因此更容易受到私东谈主投资和工业需求波动影响，举座表现可能不息过时于黄金。不外，由于白银与黄金高度相干，若金价不息高潮、好意思元走弱以及好意思国利率回落，白银价钱仍将赢得一定援助。
公司
高盛：联念念季度事迹超预期AI服务器盈利能力显耀改善
联念念2026财年第四财季事迹显耀超预期，主要受收入和毛利率强于预期推动。季度净利润5.21亿好意思元，环比下落5%，但离别跳动高盛和市集预期269%与63%；收入215.9亿好意思元，环比仅降3%，在淡季及存储成本上升配景下仍较着好于预期。毛利率保管16.4%，高于市集预期的约14.8%。
中枢PC业务方面，IDG部门收入146亿好意思元，同比增长24%，筹备利润率保管7.0%，表现在内存加价压力下盈利能力依然安定。联念念巨匠PC出货量同比增长8.6%至1650万台，较着跑赢巨匠PC市集2.5%的增速，反馈行业整合下市集份额执续莳植。智高东谈主机业务相同结束双位数增长，并在举座手机市集下滑3%的情况下结束6%的销量增长。
AI服务器成为最大亮点。ISG基础关键业务收入同比增长37%至56亿好意思元，筹备利润率从上一季度的-0.2%大幅升至3.6%。云服务商和企业客户对AI服务器需求强健，推动盈利能力较着改善。英伟达GB300NVL72已干与量产阶段，并规划于2026年下半岁首始出货下一代Rubin平台。现在公司已完成突出5800个AI客户部署，并执续扩大液冷AI机柜产能。
服务业务SSG收入同比增长19%，筹备利润率保管22%以上，高附加值与每每性服务收入占比执续莳植。
高盛保管联念念“买入”评级，方向价12.53港元，但指出现时股价已高于方向价，明天风险包括PC及服务器需求收复不足预期，以及AI服务器竞争加重等。
（财联社夏军雄）开云·体育世界杯(中国)官方网站